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龙头企业大幅上调感光油墨价格 PCB产业链高景气

文章出处:太阳城亚洲 人气:发表时间:2019-07-04 10:53

  据媒体消息,国内PCB感光油墨龙头企业容大感光近日发出涨价通知称,从2017年9月1日起对所有产品价格调整:液态感光阻焊油墨价格上调10%,液态感光线%,普通的稀释剂价格上调至22元/L以上。与容大感光一起涨价的还有肇庆粤阳电子科技有限公司、鑫正化工有限公司、三求光固材料股份有限公司、珠海巨利新电子材料有限公司、苏州永昌富电子材料有限公司等多家企业,PCB感光油墨涨幅普遍在10%-15%之间。

  覆铜板大厂建滔多次涨价后,上下游供应链也全面跟进。容大感光一纸涨价通知,宣告了PCB线路板油墨涨价开始。业内表示,因近期原料价格暴涨,尤其是溶剂价格大涨使得感光油墨成本上升,企业迫于成本压力跟随提价。作为电子产品之母,PCB应用渗透于电子产业的各个终端领域。目前PCB行业进入旺季,包括新能源车、手机等在内的多个行业对于PCB的需求量实现两位数的增长速度,也支撑了PCB产业链相关公司提价。

  感光油墨年产能为8000吨左右,在国内感光线路和阻焊油墨市场分别占25%和10%的份额。

  首次覆盖给予“增持”评级,目标价27.2元。预计公司2017-2019年净利润为0.41/0.55/0.79亿元,EPS 为0.34/0.46/ 0.65元,参考行业平均PE估值,基于LCD光刻胶技术壁垒较高,给予公司一定估值溢价倍PE估值,目标价27.2元,首次覆盖给予“增持”评级。

  国内PCB感光油墨龙头,静电喷涂有望打开高端市场。公司感光油墨产能8000吨左右,其中占收入40%左右的线万吨感光油墨用于产能脱瓶颈,预计年底建成投产。公司能实现树脂接近100%自给率,掌握的静电喷涂技术为阻焊油墨主流涂布工艺,对崇达电路和深南公司实现批量供货,打开高端市场。

  切入高端的LCD光刻胶市场,一旦放量将有望重塑行业生态。公司目前光刻胶产能50吨,募投1000吨光刻胶化学品(700吨光刻胶加吨配套化学品),将进入高端TFT用LCD光刻胶,完成对之前的、TN等低端液晶显示的升级,中试线年下半年全面市场推广。配套化学品中的OC胶国内市场规模在150亿左右,老牌的日本企业占据大部分市场份额,公司产品的快速推向市场将加速替代日本同类产品。一旦公司LCD光刻胶及配套化学品在下游客户批量供货,将重塑LCD光刻胶市场被日韩把持的行业生态。

  风险提示:下游客户开拓低于预期,新产品需求低于预期,光刻胶产品质量不达预期。

  1. 上半年业绩符合预期。报告期内公司总体经营状况稳定,由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响,公司产品毛利率同比略有下滑。报告期内公司本部实现净利润1951 万元,同比略有下滑;2017 年6 月江苏宏泰纳入合并报表,报告期内江苏宏泰纳入合并的营业收入为1665 万元、净利润437 万元。

  2. 公司本身业务为PCB 感光油墨,根据国内PCB 板的增速预计PCB 油墨的需求将以8-9%左右的速度增长,公司通过调整PCB 感光油墨客户结构,将主攻大客户,通过切入新的大客户,以及募投项目8000 吨感光材料有望年底投产,公司PCB 油墨业务增速有望超过行业平均水平。

  3. 收购江苏宏泰协同作用大,紫外光固化涂料市场空间大。江苏宏泰主营紫外光固化涂料,与公司产品都属于紫外固化材料,在采购和研发等方面都能发挥协同作用。国内紫外光固化涂料需求量年均增长率18%,预计到2018 年市场空间超过200 亿。 4. 公司拟收购长兴(广州)精细涂料有限公司以及拟在珠海高栏港经济区建设生产基地辐射珠三角地区,并购、产能扩张并举,继续完善公司在紫外固化涂料领域的布局。

  公司收购江苏宏泰已经在6 月29 日公告完成了资产过户,6 月份开始并表,我们预计2017-2019 年公司的EPS 为0.45、0.65、0.77 元,目标价为22 元,维持“增持”评级。

  收购宏泰,两家公司的融合存在管理风险;产能的释放、新品市场推广受阻;次新股价格波动较大。

  【概要】金亚科技的并购堪称悲剧。不仅没能成功并购天象互......[详细]



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